一、 上周行情回顾-行业

• 上周大盘指数普遍下跌，上证指数、深圳成指、创业板指数分别下跌0.53%、1.74%、2.4%。电子板块逆势上涨1.23%，位于周涨幅第四名，延续了前周的涨势。2023年以来，电子板块上涨5.36%。

• 31个申万一级行业中有9个上涨（前周为27个），涨幅前三的分别是国防军工、煤炭、石油石化，分别上涨4.3%、2.25%、1.87%；跌幅前三的分别是传媒、电力、美容护理，分别下跌6.59%、3.16%、2.46%。

  
  

一、上周行情回顾-板块

• 上周电子行业细分板块涨跌不一（前周为全部上涨），涨幅位列前三的是：电子化学品III、光学元件、模拟芯片设计，涨幅分别为：6.49%、4.56%、3.04%。

• 2023年以来，集成电路封测、面板、电子化学品III位列涨幅前三，分别上涨：23.86%、16.34%、13.53%。

一、上周行情回顾

上周电子板块市盈率为 32.57 倍（与前周持平）。自2022 年 4 月底部反弹，估值反弹力度约52.32%。目前电子板块估值处于最近5年（2018-2023）中游位置。

二、行业重要政策——电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案

9月5日，工信部、财政部印发《电子信息制造业稳增长行动方案》，《行动方案》指出，2023-2024年，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速5%，规模以上营收突破24亿元。2024年，5G手机出货量占比超过85%，75及以上英寸彩电超25%，太阳能电池产量超450GW等。培育壮大新增长点：虚拟现实、视听产业、先进计算、北斗应用、新型显示、智能光伏。

二、行业重要信息——华为推出Mate 60Pro+、Mate X5

2023 年9月 9 日，继上周推出Mate 60 Pro 后，华为又推出Mate 60 Pro +、Mate X5折叠屏手机。官方强调Mate 60 Pro +手机的特色为 " 双卫星通信，超可靠玄武架构，全焦段超清影像，静谧通话 "。华为同步推出了NearLink星闪功能新一代无线短距通信技术。

《电子信息制造业稳增长行动方案》中，坚定实施扩大内需战略，激发市场潜力。促进传统领域消费升级，依托技术和产品形态创新提振手机、电脑、电视等传统电子消费；推动手机品牌高端化升级，培育壮大折叠屏手机产业生态。

IDC 报告显示，23Q2 中国折叠屏手机市场出货量约126 万台，同比增长 173%；23H1出货 227 万台，同比增长102%。折叠屏产业链建议关注统联精密、东睦股份、精研科技等。

二、行业重要信息——华为突破的意义

根据申万宏源研究，华为链实际上的影响更加深远：

1）一方面，软硬件领域都已达到世界级。过去三年是在半导体先进制程有难点的前提下，选择科技投资的。例如半导体增长乏力，寻找到 AI 大模型；5G 后场景不明，通信聚焦 AI 算力。一旦上述情况开始变化（甚至其以鸿蒙为代表的软件生态已经蓬勃发展），那么直接研究下一代硬件制程、以及配套的软件和算力机会，是更加有效率的。

2）另一方面，投资的优先级会变更。在 2020-2022 年的国际局势下，产业链出海重要性增加（制造业和科技出海）。但华为本次发布，实际上是半导体和消费电子等底层科技的变化，所以 TMT 投资机会可能明显变化。

三、（一）电子行业中报综述

2023年上半年，电子行业465家公司营收共计12922亿元，归母净利润423亿元，同比下降7.06%和48.56%。

2023Q2，单季营收6733亿元，归母净利润269亿元，同比下降5.69%和38.05%，下滑幅度开始收窄。

上半年，受下游需求复苏缓慢和终端持续去库存影响，电子行业经营有较大幅度的下滑。半导体设备领域业绩亮眼，数字芯片、存储芯片、封测等库存去化较好。

2023年上半年，行业毛利率和净利率分别为：14.91%、3.29%；同比降低1.75和2.71个百分点；

2023Q2，毛利率和净利率分别为：15.51%、4.18%；同比降低0.79和1.87个百分点；但环比提升1.14和1.68个百分点。电子板块内大部分细分领域最差的时候或已过去，未来有望逐步改善。

三、（二） 半导体板块

上半年，半导体板块总营收2103亿元，同比下降8.05%；归母净利润137亿元，同比下降61.45%。

2023Q2，总营收1120亿元，同比下降4.81%；归母净利润86亿元，同比下降56.68%。

上半年，板块整体毛利率25.92%；净利率6.68%；同比分别下降6.55和9.43个百分点；

2023Q2，毛利率26%，同比下降6.49个百分点，环比降低0.15个百分点；净利率7.95%，同比下降9.33个百分点，环比提升1.6个百分点。

三、（二） 半导体子板块

半导体设备：国产替代，大势所趋，设备子板块2季度业绩亮眼；随着国内晶圆厂存储厂陆续启动扩产，设备公司年内及明年订单有望继续实现较好增长。

在2023年子板块中，营收同比增加35.32%，归母净利润增长61.6%；遥遥领先。

三、（二） 半导体设备

三、（二） 半导体其他子板块汇总

1、模拟：静待需求复苏，长期高端替代空间巨大。看好汽车电子、通讯计算。汽车电子中目前车规模拟芯片目前国产化率较低；随着AI时代倒来，通讯计算中应用场景大大提升，短期关注需求改善边际复苏标的，长期看好高端突破。

2、数字SOC：行业整体去库存化接近尾声，进入修复期。AIOT和汽车电子作为未来主要增长点，有望充分收益。

3、存储：需求段有望下半年触底反弹，AI服务器推动需求增长；经历了2022年的疲软之后，2023年将实现景气修复，建议关注：兆易创新、澜起科技、北京君正、江波龙等。

4、功率半导体：汽车电动化智能化推进，未来两三年功率半导体需求强劲；闻泰科技、士兰微、扬杰科技等核心龙头持续受益；

5、封测：稼动率逐渐提升，将受益于需求复苏。

三、（三） 元件

上半年，元件板块总营收1060亿元，同比下降9.39%；归母净利润75亿元，同比下降29.45%。

2023Q2，总营收546亿元，同比下降8.43%；归母净利润42亿元，同比下降26.44%。

上半年，板块整体毛利率19.9%；净利率7.13%；同比分别下降1.54和2.31个百分点；

2023Q2，毛利率19.54%，同比下降1.84个百分点，环比降低0.69个百分点；净利率7.68%，同比下降2.22个百分点，环比提升1.15个百分点。

元件主要包括PCB和被动元件两个子板块。

三、（四） 消费电子

上半年，消费电子板块总营收5450亿元，同比下降1.8%；归母净利润213亿元，同比下降3.29%。

2023Q2，总营收2755亿元，同比下降4.94%；归母净利润130亿元，同比增长6.52%。

上半年，板块整体毛利率12.1%；同比增加0.21个百分点；净利率3.98%；同比增加0.05个百分点；

2023Q2，毛利率12.71%，同比增长0.77个百分点，环比增加1.25个百分点；净利率4.83%，同比增长0.68个百分点，环比增加1.74个百分点。

关注两条主线：创新受益和需求复苏。

三、（五） 面板

上半年，面板板块总营收2574亿元，同比下降9.09%；归母净利润【-52】亿元，同比下降191.82%。

2023Q2，总营收1372亿元，同比下降0.11%；归母净利润【-20】亿元，同比下降343.76%。

上半年，板块整体毛利率10.4%；同比下滑2.58个百分点；净利率-2.2%；同比下滑3.36个百分点；

2023Q2，毛利率11.85%，同比增长1.13个百分点，环比增加3.09个百分点；净利率-1.14%，同比下滑0.14个百分点，环比增加2.27个百分点。

2季度以来，大尺寸面板价格持续上涨，龙头公司利润率持续提升，关注京东方、TCL科技。

三、（六） LED

上半年，LED板块总营收428亿元，同比增加0.95%；归母净利润9亿元，同比下降62.71%。

2023Q2，总营收236亿元，同比增加6.57%；归母净利润4亿元，同比下降73.08%。

上半年，板块整体毛利率20.8%；同比下滑1.13个百分点；净利率2.03%；同比下滑3.85个百分点；

2023Q2，毛利率19.33%，同比减少2.16个百分点，环比减少3.27个百分点；净利率1.7%，同比减少5.25个百分点，环比下降0.74个百分点。

LED显示持续降价，海外市场增速高于国内市场。

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