医药行业行情表现回顾

本周医药生物指数下跌0.23%，跑输沪深300指数1.98个百分点，行业涨跌幅排名第26。2022年初以来至今，医药行业下跌23%，跑输沪深300指数5.9个百分点，行业涨跌幅排名第28。

医药行业板块估值情况

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24.2倍，相对全部A股溢价率为71.9%(-3pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为28.4%(-2.36pp)，相对沪深300溢价率为117.4%(-3.53pp)。

医药子板块表现

医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，医院为涨幅最大子行业，涨幅为4.4%，涨幅第二和第三的子行业分别为原料药和医疗耗材，涨幅为2.4%以及2.3%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约7.3%。

新冠疫情进展情况

截至2022年9月9日，全球累计确诊病例约6亿例，全球死亡病例650万例，死亡率1.1%。2021年11月底，Omicron变异株的传播导致海外病例数迅速抬升，到2022年1月底达到新增确诊高峰，2、3、4月欧美疫情逐渐缓和。近期Omicron在欧洲有第三波抬头趋势，主要流行株逐渐改变为Omicron的变异株BA.5\BA.4。本周确诊新增增速最高的5个国家为日本、韩国、俄罗斯、希腊、新加坡。

新冠疫情进展情况——国内有所反弹

截至9月8日24时，据31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例6226例(其中重症病例28例)，累计治愈出院病例234876例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例246328例，无现有疑似病例。

口腔种植集采政策缓和

• 口腔种植服务价格理性调整，政策预期边际缓和。2022年9月8日，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》及其政策解读。

• 文件将三级公立医院种植牙【医疗服务】部分的价格调控目标确定为4500元，包含【门诊诊查、生化检验和影像检查、种植体植入、牙冠置入】等总和，4500元不含【种植体和牙冠】，种植体和牙冠后续单独集采确定价格。

• 同时涉及多种放宽情形的，最大调整额度可达4500×（20%+10%+10%）=1800元；最高服务价格可达6300元；

• 通过类比此前2处种植牙地方试点，此次医疗服务收费有明显提高；

• 1）浙江宁波：自2022年1月起在全国率先试行种植牙医保限价支付政策：限定国产和进口耗材各1000和1500/颗；服务费2000元；参与试点公立&民营医院分别8/122家；

• 2）安徽蚌埠：自2022年8月1日起在26家医疗机构（公立&民营分别11/15家）开展种植牙项目试点；三级、二级和一级及以下医院（含口腔门诊）项目限价收费分别不高于2200、2000和1800元/颗；耗材收费从950-1700不等； 

冠脉支架续约政策

• 冠脉支架产品最高有效申报价为798元/个，伴随服务最高有效申报价为50元/个。伴随服务包括必要的使用指导、对医疗机构进行使用操作培训等。

• 2020年11月，冠脉集采价格出炉，最低价469元，最高价920元，平均价在700元左右；此次带量采购未启动前，国产冠脉支架平均售价在8000元到10000元，进口冠脉支架的平均售价为12000元至15000元。

• 冠脉支架集采即将到期，将于22年底到期，之前的集采平均价格为700元，从本次续约的限价来看，高于之前的平均价格，集采政策有所缓和。

湖北中成药集采

• 9月9日，湖北省医药价格和招标采购管理服务网发布《全国中成药联盟采购公告 （2022年第1号）》，宣告2022年中成药全国集采正式启动。

• 采购包含16组产品，涵盖全国大半省份。此次联采办针对16组、64个产品的中成药进行集采。湖北中成药联盟作为目前最大的中成药联盟，已涵盖全国大半省份。除福建和湖南外，其余30个省（自治区、直辖市）均参与第二批中成药集采。此次采购周期为2年，视情况可延长。采购公告中提到，采购周期内，未中选产品纳入联盟地区监控管理，医疗机构采购未中选产品不得超过同采购组实际采购量的10%，促进相关企业更积极的参与及降价。

• 16个均为非独家品种，涉及范围相对有限。此次全国中成药集采联盟延续了首批中成药集采理念，按照“临床使用量大、采购金额高”的原则，形成了包含16个采购组，预估涉及市场金额超过100亿元。从品种的选择上看，此次选择的都是竞争相对充分的品种，此次并没有独家品种参与。从品种厂家统计来看，涉及大厂家的核心产品有限，预计本轮实际影响不大。

• 涉及品种及上市公司统计：复方斑蝥（益佰制药）、复方血栓通（众生、珍宝岛）、冠心宁（神威、亚宝等）、华蟾素（华润三九）、接骨七厘、乐脉（康美）、脉管复康、脑安（哈药）、藤黄健骨（方盛制药）、香丹、心可舒（沃华医药）、醒脑静（大理药业）、鸦胆子油、银杏达莫（益佰）、银杏叶提取物（悦康药业）、振源等。

• 此前湖北牵头19省联盟中成药集中带量采购开标结果来看，最终97家企业、111个产品中选，中选价格平均降幅42.27%。

市场观点——结构性机会

• 医疗器械集采政策有所缓和，种植牙、冠脉支架等政策均有明确改善，对医药板块估值压制的主要因素集采有所缓解，估值有望得到修复；

• 短期可关注前期估值压制的品种，包括医疗器械、口腔服务、创新药等；

• 医药板块整体估值修复，低估值品种也具有一定的性价比优势；包括中药、药店等；

• 三季度业绩较好的消费医疗品种，医疗服务等疫情修复品种；

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