上周美股三大指数小幅震荡，道琼斯指数小幅下跌0.73%，纳斯达克小幅上涨0.22%，标普500小幅下跌0.79%。国内方面，指数分化明显，上证指数上涨2.04%、深证成指上涨0.71%，创业板指下跌1.47%。板块方面，有色金属上涨6.04%，采掘上涨4.40%、国防军工上涨4.33%，涨幅居前，医药生物、电子、计算机、休闲服务等板块表现落后。

上周大宗商品在疫苗陆续推出利好消息刺激下涨声一片，带动有色钢铁煤炭工程机械房地产建筑等周期股继续稳步走强。RCEP的加持，在推动贸易概念股集装箱、航运和港口等反弹的过程中，更使顺周期股锦上添花。相反，科技股整体表现疲软。存量资金博弈下，提高风险偏好的难度不断增加。实际上，如果从大宗商品的中长期趋势来看，其价格运行并没有明显受到疫情的影响，全球经济疲软，才是影响大宗商品价格运行的核心逻辑，我们认为，就算疫情可控，短期全球经济复苏，仍然任重而道远。单纯从疫情预期可控去想，去寻找其大宗商品牛市价值增长的逻辑，似乎很勉强。换句话说，有时我们很容易将主题机会，当成牛市行情。

我们更愿意从产业转型升级和“十四.五”规划的角度，立足于产业逻辑，去努力寻找市场的中长期投资逻辑。在这个意义上，我们继续聚焦国产核心替代，专注集成电路、软件和元器件，以及基于上述基础产业的AI人工智能、5G、大数据、新能源汽车、云计算和物联网等新兴产业。