全球市场

上周欧洲疫情愈演愈烈，德国和法国先后宣布进行全国“封城”，美国大选选情依旧扑朔迷离。海外风险资产价格大跌，布伦特原油下跌8.75%，跌幅居前。股市方面美国三大股指普跌，道指跌6.47%，纳指跌5.51%，标普500指数跌5.64%，三大指数均创3月以来最大周跌幅。国内a股主要指数略有下跌，上证指数下跌1.6%，沪深300下跌1.6%，深证成指上涨0.8%，创业板上涨2.12%走出独立行情。分行业看，汽车、电气设备、医药生物涨幅较大，非银金融、房地产、银行垫底。

国内市场三季度概况

三季报公布进入尾声，各新兴产业群继续以惊人增长，成为疫情后经济快速恢复最强劲的推动力。其中，医疗器械/新冠检测连续三个季度傲视群雄，而半导体和MLCC电子行业，因受益于行业高景气度、军工采购增加和产业转型升级、国产核心替代等紧随其后。农林牧渔、采掘业等近期表现疲软。从上周乃至整个10月份各行业指数的运行趋势来看，大盘短期内恐怕仍难以摆脱弱势，越来越多前期强势股高位跳水，不仅证明了成交量持续萎缩，一方面难以继续支持传统行业高估值，而且还可能暗示，市场再次进入根据业绩和成长性，而进行股价结构调整的几率大增。

十九届五中全会公报在产业规划方面，主要强调了要“重塑新的产业链，全面加大科技创新和进口替代力度”。具体来说：1、“拉长长板”。“巩固提升优势产业的国际领先地位”，“持续增强高铁、电力装备、新能源、通信设备等领域的全产业链优势”。2、“补齐短板”。“ 在关系国家安全的领域和节点构建自主可控、安全可靠的国内生产供应体系”。3、加速线上、线下经济的深度交融，“加快数字经济、数字社会、数字政府建设，推动各领域数字化优化升级，积极参与数字货币、数字税等国际规则制定，塑造新的竞争优势”。

10月31日的国务院金融专题会议，对证券市场的发展做出了明确的定调，“增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”。证券市场的发展，将很快进入全面注册制时代，其最典型的标志是，行业龙头估值溢价，亏损、绩差、垃圾个股不断退市。

除了上述国内因素之外，本周我们还将面临美国大选结果的扰动因素，一个撕裂的选前美国，选后是走向理性，还是引发社会、金融动荡，需要时间来验证。

从市场和技术上来看，当前的流动性环境，恐怕很难轻易改变大盘三季度以来的弱势调整格局。在得到新的流动性支持前，短期市场很可能进入新一轮行业、板块之间的结构性调整。“基于业绩和成长性的市场繁荣”下，任何低估证伪、成长性瓶颈、过度炒作等等，都会成为个股非系统性风险的理由，对科技股，尤其适用。